Zasady MiCA dla stablecoinów i harmonogram UE

Zakres MiCA i data rozpoczęcia obowiązywania

Data wejścia w życie zasad MiCA dotyczących stablecoinów to 30 czerwca 2024 r. Samo MiCA weszło w życie 9 czerwca 2023 r., ale jego przepisy zaczęły obowiązywać etapami. Zasady dotyczące stablecoinów obejmują emitentów tokenów powiązanych z aktywami oraz tokenów będących pieniądzem elektronicznym. Przepisy dla dostawców usług w zakresie kryptoaktywów zaczęły obowiązywać później, 30 grudnia 2024 r.

MiCA tworzy wspólne unijne ramy emisji kryptoaktywów i świadczenia powiązanych usług. Do jego celów należą ochrona inwestorów, integralność rynku i stabilność finansowa. Ramy określają obowiązki emitentów i dostawców usług, a nadzór sprawują krajowe organy regulacyjne, Europejski Urząd Nadzoru Bankowego (EBA) oraz Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA). Konkretne obowiązki zależą od rodzaju tokena i prowadzonej działalności.

Data wejścia w życie unijnej travel rule nie wynika z MiCA. Odrębne unijne przepisy dotyczące transferów środków określają informacje, które muszą towarzyszyć niektórym transferom kryptoaktywów. Zaczęły obowiązywać 30 grudnia 2024 r. Nie są tym samym co zasady MiCA dotyczące emitentów i dostawców usług.

Najważniejsze daty dotyczące stablecoinów i usług krypto

Harmonogram wdrażania ma znaczenie, ponieważ różne firmy podlegały przepisom od różnych dat. Emitenci stablecoinów musieli spełniać odpowiednie wymogi MiCA od 30 czerwca 2024 r. Dostawcy usług w zakresie kryptoaktywów, często określani skrótem CASP, zostali objęci głównymi przepisami dotyczącymi usługodawców 30 grudnia 2024 r.

Istniejące firmy mogą mieć więcej czasu na uzyskanie pełnego zezwolenia. MiCA pozwala państwom członkowskim UE wyznaczyć okres przejściowy dla uprawnionych dostawców, którzy już działają zgodnie z prawem krajowym. Maksymalny okres trwa do 1 lipca 2026 r., ale państwo może wyznaczyć wcześniejszy termin. Firmy powinny sprawdzić przepisy krajowego organu nadzoru, a nie zakładać, że przysługuje im maksymalny okres.

Okres przejściowy nie zwalnia z obowiązku złożenia wniosku. Firmy muszą ubiegać się o zezwolenie MiCA, aby kontynuować działalność po upływie odpowiedniego okresu krajowego. Przed wydaniem zgody organ nadzoru może wymagać wprowadzenia zmian.

Jak MiCA klasyfikuje stablecoiny

MiCA wyróżnia dwie główne kategorie stablecoinów. Tokeny powiązane z aktywami (ART) mają utrzymywać wartość dzięki odniesieniu do koszyka aktywów lub innej wartości. Tokeny będące pieniądzem elektronicznym (EMT) mają utrzymywać wartość dzięki odniesieniu do jednej waluty urzędowej, takiej jak euro lub dolar amerykański.

Token powiązany z koszykiem walut, surowców lub innych aktywów może należeć do kategorii ART. Token, którego wartość śledzi tylko jedną walutę urzędową, jest zazwyczaj EMT. O kategorii prawnej nie decyduje nazwa nadana przez emitenta. Znaczenie mają konstrukcja tokena i związane z nim prawa.

To rozróżnienie wpływa na to, kto może emitować token i jakie wymogi dotyczą rezerw. EMT mogą zasadniczo emitować instytucje kredytowe lub instytucje pieniądza elektronicznego. Emitenci ART potrzebują zezwolenia, chyba że ma zastosowanie szczególne wyłączenie przewidziane w MiCA. Obie kategorie podlegają wymogom dotyczącym ujawniania informacji, zarządzania i praw posiadaczy.

• ART: Token powiązany z koszykiem aktywów lub wartością inną niż waluta fiducjarna.
• EMT: Token powiązany z jedną walutą urzędową.
• Oba rodzaje: Emitenci muszą wyjaśnić cechy tokena i prawa jego posiadacza.

Rezerwy, płynność i obowiązki emitentów

MiCA wymaga, aby emitenci stablecoinów zabezpieczali tokeny rezerwami odpowiednimi dla ich kategorii prawnej. Rezerwa musi umożliwiać realizację umorzeń i pomagać ograniczać ryzyko masowych wykupów. Emitenci muszą oddzielać aktywa rezerwowe od własnych środków i zarządzać nimi z należytą starannością.

W przypadku ART rezerwa musi odzwierciedlać aktywa lub wartości, do których odnosi się token. Należy ją utrzymywać w sposób chroniący posiadaczy na wypadek upadłości emitenta. MiCA określa również wymogi płynnościowe. Co do zasady co najmniej 30% środków otrzymanych w zamian za ART musi znajdować się na oddzielnych rachunkach w instytucjach kredytowych. W przypadku znaczących ART udział ten wzrasta do co najmniej 60%.

Emitenci EMT muszą chronić środki otrzymane w zamian za tokeny zgodnie z przepisami dotyczącymi pieniądza elektronicznego. Co do zasady co najmniej 30% środków należy umieścić na oddzielnych rachunkach w instytucjach kredytowych. Pozostałą część trzeba inwestować w bezpieczne aktywa o niskim ryzyku, które można szybko sprzedać. Posiadacze EMT mają również prawo do wykupu po wartości nominalnej.

Obowiązki emitentów nie ograniczają się do utrzymywania rezerw. Muszą oni opublikować dokument informacyjny (white paper), ustanowić solidne zasady zarządzania i prowadzić przejrzystą dokumentację. Potrzebują również procedur dotyczących skarg, konfliktów interesów i uporządkowanego wykupu. Znaczące tokeny podlegają ściślejszemu nadzorowi EBA i dodatkowym zabezpieczeniom.

Zezwolenie i okres przejściowy dla istniejących firm

Okres przejściowy w ramach MiCA dotyczy niektórych firm krypto, które przed 30 grudnia 2024 r. prowadziły legalną działalność zgodnie z przepisami krajowymi. Państwo członkowskie może pozwolić im kontynuować działalność podczas ubiegania się o zezwolenie MiCA. Zgoda taka nie może obowiązywać po 1 lipca 2026 r. i może wygasnąć wcześniej na mocy prawa krajowego.

Firmy powinny dopasować każdą świadczoną usługę do wykazu usług MiCA. Następnie powinny ustalić właściwy organ nadzoru, zgromadzić dokumenty dotyczące zarządzania i struktury właścicielskiej oraz opisać sposób ochrony aktywów klientów. Firma działająca w kilku krajach UE powinna sprawdzić przepisy przejściowe każdego z nich. Dłuższy okres w jednym kraju nie obejmuje automatycznie całej działalności.

Emitenci stablecoinów nie powinni traktować okresu przejściowego dla CASP jako ogólnego zwolnienia. Przepisy dotyczące stablecoinów zaczęły obowiązywać 30 czerwca 2024 r. Firma emitująca ART lub EMT musi spełniać wymogi dla emitentów właściwe dla danego tokena. Może również potrzebować odrębnego zezwolenia na świadczenie usług związanych z kryptoaktywami.

1. Ustal, czy każdy token należy do kategorii ART czy EMT.
2. Wypisz wszystkie usługi i kraje, w których działa firma.
3. Potwierdź datę zakończenia lokalnego okresu przejściowego u krajowego organu nadzoru.
4. Przygotuj wniosek o zezwolenie MiCA i usuń stwierdzone braki.

Znaczenie MiCA dla rynku krypto w UE

MiCA zapewnia firmom bardziej spójny zestaw zasad obowiązujących w całej UE. Uprawniony CASP może świadczyć usługi klientom w państwach członkowskich za pośrednictwem systemu paszportowania. Może to ograniczyć konieczność uzyskiwania odrębnych krajowych zezwoleń. Nie znosi jednak lokalnego nadzoru ani obowiązku spełniania poszczególnych wymogów MiCA.

Emitenci stablecoinów ponoszą wyższe koszty związane z rezerwami, obsługą prawną, audytami i raportowaniem. Mniejsze firmy mogą być zmuszone do zmiany produktu lub wycofania go z części rynków. Użytkownicy mogą zyskać jaśniej określone prawa do wykupu oraz więcej informacji o aktywach rezerwowych. Zabezpieczenia te nie oznaczają, że token jest wolny od ryzyka.

Przepisy mogą również wpłynąć na dostępność stablecoinów w Europie. Emitenci muszą rozważyć koszty uzyskania zezwolenia i korzyści z dostępu do klientów w UE. Dostawcy usług powinni zweryfikować notowane tokeny i obsługiwane usługi. Ostateczny kształt rynku będzie zależeć od egzekwowania przepisów, praktyki krajowej i sposobu, w jaki firmy się do nich dostosują.

Najbezpieczniejszym kolejnym krokiem dla firm jest przygotowanie harmonogramu zgodności z przepisami i wskazanie właściwego organu nadzoru. Użytkownicy powinni sprawdzić emitenta, kategorię tokena, warunki wykupu i status zezwolenia. MiCA ustanawia wspólne minimum wymogów. Nie gwarantuje, że każdy token utrzyma swoją wartość.

Czym MiCA różni się od unijnej travel rule

Unijna travel rule dotyczy danych przekazywanych wraz z niektórymi transferami kryptoaktywów. Zobowiązuje dostawców usług krypto do gromadzenia i przekazywania informacji o nadawcy i odbiorcy. MiCA skupia się natomiast na zezwoleniach, zasadach prowadzenia działalności i emisji tokenów. Oba zestawy przepisów mogą dotyczyć tej samej firmy.

Data wejścia w życie unijnej travel rule to 30 grudnia 2024 r., zgodnie z unijnym rozporządzeniem w sprawie transferów środków. Japonia ma własne wymogi dotyczące travel rule dla krypto i odrębny harmonogram. Data implementacji Japonia nie wyznacza obowiązków w UE. Firmy unijne powinny stosować przepisy UE do działalności na jej terenie, a następnie sprawdzić inne regulacje w krajach, w których obsługują klientów.

MiCA i travel rule służą również różnym celom. MiCA wspiera nadzór nad rynkiem i ochronę konsumentów. Przepisy dotyczące danych przy transferach pomagają organom śledzić określone płatności i ograniczać ryzyko nielegalnego finansowania. Firmy powinny traktować te obowiązki jako odrębne obszary prac.